西太平洋：给予三花智控买入评级，目标价位22.0元

2022-03-25印度洋证券交易股份合资日本公司白宇对三花智控展开研究并披露了研究获选报告《三花智控2021简介简介：新能源车也的业务高速增长，物料阶段承压》，本获选报告对三花智控给出出售下调，认为其能够售价为22.00元，意味著跌幅为16.71元，预期飙升幅度为31.66%。

三花智控(002050)

事件：日本公司披露2021获选获选报告，获选报告据悉借助营业收益160亿，销售收益+32.3%；归入上市日本公司股东业绩16.84亿，销售收益+15.18%；管理单位套利15.56亿，销售收益-25.46%。Q4借助收益43亿，销售收益+22.3%，环比+6.31%。Q4借助归母业绩3.91亿，销售收益+5.67%，环比-16.71%。

1、车也的业务年中兑现，阶段性物料承压：本获选报告期日本公司新设借助营业收益160亿，比上年值得一提的是减低32.3%；照明冷气的业务收益112亿，销售收益+26.46%；车也的业务收益48亿，销售收益+94.5%，借助高速增长，符合预期。2021借助归母业绩16.84亿，比上年值得一提的是减低15.18%。全年毛通货膨胀率为25.68%，销售收益-4.13pct，内部理由是物料、海上运输费维护费。其中所照明冷气电子零件的业务毛通货膨胀率26.46%，销售收益-1.53pct；车也的业务毛通货膨胀率23.85%，销售收益-3.41pct；说明冷气的业务的物料成本传导更加灵活慢速。获选报告据悉四费占有比13.49%，销售收益-3.15pct，费控制不错；其中所技术开发费销售收益飙升44.9%，以技术开发的年中顺利完成来增强产品力作的打造，通过慢慢最优化迭代，增强企业在市场中所的竞争力作。获选报告据悉归母炼通货膨胀率10.51%，销售收益缩减1.56pct，在外界环境均是后果下，炼通货膨胀率维持很差，可见日本公司管理能力作优异。

2、Q4创单第五季极高营业收益：Q4借助营业收益43亿，销售收益22.3%,环比+6.31%，也创日本公司更是单第五季极高营业收益。Q4毛通货膨胀率18.3%，销售收益增高-10.9pct，环比-5.83pct，内部也是物料影响，反应在报表中所会有滞后。Q4借助归母业绩3.91亿，炼通货膨胀率9.13%，销售收益-1.55pct，环比-2.62pct。

3、车也+照明冷气双轮驱动，继续深耕全球化步伐：经过三十多年的发展，日本公司已在全球照明电子零件和车也热管理应用确立了行业领先地位，日本公司冷气电叔父膨胀阀、拟于换向阀、电磁阀纤通道换热器、车用电叔父膨胀阀、新能源车热管理复刻组件、Omega泵等产品市场占有有率全球第一。随着新能源高速渗透，日本公司在车也应用由组件切入并日渐向组件和叔父系统发展，已成功开发新全球各类车企，包含大众、飞驰、名车、雷诺、Toyota、国际标准化组织、来由、比亚迪、上汽、蔚来、特斯拉等客户。其次，日本公司照明冷气的业务也借助慢速发展，未来冷柜、冷链海上运输作为日本公司战略发力作点，再一厚积薄发，借助国产替代；而亚威科的业务中所的Omega泵产品市场占有有率全球第一，随着低端家电的普及应用，该的业务也再一成为未来创造力作增长点。

海外投资策略：我们原订日本公司22/23年归母业绩23/27亿，现阶段跌幅相异日本公司2022年一个系统PE26倍，维持日本公司“出售”下调。

风险提示：客户销量不及预期，物料价格年中加剧。

证券交易之织女星数据中所心根据近三年披露的研报数据计算，天风证券交易研究员团队对该股研究较为深入，近三年预报精准对数超过98.63%，其预报2021获选归入业绩为利润18.21亿，根据现价换算的预报PE为32.76。

除此以外利润预报明细如下：

该股最近90星期共18家机构给出下调，出售下调16家，增持下调2家；过去90星期机构能够均价为24.59。证券交易之织女星估值统计分析工具显示，三花智控（002050）好日本公司下调为3.5织女星，好价格下调为3织女星，估值中心等下调为3织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，极高5织女星)

以上内容由证券交易之织女星根据公开信息重新整理，如有弊端问关系我们。