万联证券：予以三花智控增持评级

2022-03-25万联金融机构股权有限母公司周春林对三花智控进行研究工作并发布了研究工作归纳报告《点评归纳报告：汽零其业务高速工业发展，新能源车后热和管理工作室内空间广阔》，本归纳报告对三花智控计算出来增持分级，当前股价为16.71元。

三花智控(002050)

归纳报告关键要素:

母公司发布2021年详情，归纳报告期母公司意味着营业总收入160.21亿元，上年升高32.30%，同属该集团间公司的下同16.84亿元，上年升高15.18%，扣非后同属该集团间公司的下同14.87亿元，上年升高17.07%。

企业全面性:

获利相一致短期内，主要倍受制品定价下跌影响：2021年母公司意味着营业额160.21亿元，上年升高32.30%，同属该集团间公司的下同16.84亿元，上年升高15.18%，基本相一致市场竞争短期内，而下同增速略高于营业额增速主要是倍受境外疫情持续性、海运及大宗制品定价持续性下跌影响，毛利率25.68%，上年回升2.16pct（会计准则追溯调整后）。分一季度来看，21Q4意味着营业额43.01亿元，上年/环比分别升高22.30%/6.31%,同属该集团间公司的下同3.91亿元，上年/环比分别升高5.67%/-16.71%。

制冷空调机家用电器其业务保持稳定稳定，汽零其业务快速升高：从其业务可能会来看，宗教性制冷空调机家用电器其业务倍受冷媒转换、能效强化、消费强化及多的游戏等系统性其业务系列产品工业发展冀望，保持稳定持续性稳定升高，2021年制冷空调机家用电器零部件其业务意味着上年为112.18亿元，上年升高16.36%，但倍受铝等制品定价下跌，毛利率26.46%，上年回落1.53pct，另外母公司尽早拓展厨电零部件等新领域，子母公司亚威科其业务依赖洗碗机国内普及提速以及之外供应链的改扩建，2021年意味着持续性营业额；汽车后零部件其业务意味着上年为48.02亿元，上年升高94.50%，主要是倍受新能源车后热和管理工作其业务高速工业发展拉动，毛利率23.85%，上年回落3.41pct，其中新能源车后热和管理工作其业务40.04亿元，占比汽零其业务极低83.07%，预定随着全世界新能源车后的高速工业发展，母公司汽零其业务有望保持稳定快速工业发展。

持续性高研制出投入生产加强市场竞争后来居上优势，产能倚赖保护获利持续性高增：2021年母公司研制出投入生产7.51亿元，上年增加44.9%，占营业额比4.69%，母公司通过研制出持续性投入生产来增强系列产品力，从而保护空调机电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微连接线换热和器、车后用电子膨胀阀、新能源车后热和管理工作集成接口、Omega泵等系列产品市场竞争占有率全世界第一地位。另外，母公司用者订单倚赖，汽零其业务各个方面有序前进尼加拉瓜工厂、绍兴临海厂区产线建设，2021上半年新能源热和管理工作产能2,600万只，产能效率74.87%，且产1,150万套新能源汽车后零部件重点项目以完结验收，倚赖的产能有望保护新能源车后热和管理工作其业务持续性高升高。

营业额数据归纳与企业建议：我们预定2022-2024年母公司意味着营业额202.49亿元、245.79亿元和297.26亿元，同属该集团间公司的下同22.16亿元、28.03亿元和35.51亿元，EPS共五0.62元、0.78元和0.99元，相辅相成2022年3月25日收盘价完全相同的PE共五27.1倍、21.4倍和16.9倍。考虑母公司新能源车后热和管理工作持续性高升高，维持增持分级。

可能性因素：汽车后零部件其业务工业发展不及短期内，制冷空调机家用电器其业务工业发展不及短期内，大众制品定价大幅下跌。

金融机构之猎户座图表中心根据近三年发布的研报图表计算，天风金融机构王涛研究工作员设计团队对该股研究工作较为熟悉，近三年数据归纳准确度均值极低98.63%，其数据归纳2021年度归属下同为营业额18.21亿，根据现价换算的数据归纳PE为32.76。

最新营业额数据归纳明细如下：

该股最近90即刻共有18家机构计算出来分级，出售分级16家，增持分级2家；过去90即刻机构目标均价为24.59。金融机构之猎户座净资产归纳工具推测，三花智控（002050）好母公司分级为3.5猎户座，好定价分级为3猎户座，净资产综合分级为3猎户座。(分级范围：1 ~ 5猎户座，次于5猎户座)

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