国盛证券：给予健盛集团转售评级

2022-03-13国盛证券交易公司法日本公司鞠兴海,杨莹,爵日落对健盛集团进行研究并面世了研究报告《无缝走过拐点，棉袜稳步上升》，本报告对健盛集团证明了转售分级，理论上股价为11.26元。证券交易之织女星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，该研报作者回应股的盈利预报准确度为23.75%，对该股盈利预报较准的分析师团队为铁汉证券交易的吕明。

健盛集团(603558)

据日本公司公告， 1-2 同年利润+38%。 日本公司面世 2022 年 1-2 同年经营不善数据公告：1） 利润 3.55 亿元， 上年上升 38%；盈利 0.48 亿元， 上年上升 137%。 2）盈利精确度层面， 我们估计值日本公司 1-2 同年净利率约为 13.5%，环比今年 Q1-Q3季度皆有改善。同时随着日本公司无缝发电量利用率稳定下来情况下，我们说明无缝自营务部门盈利精确度水平亦有改善。 3）此前日本公司面世盈利第一集，原定 2021 年盈利1.6-2.1 亿元（摊销控股公司收取费用 0.4 亿元受到影响盈利）。

无缝自营务部门走过拐点，棉袜务实上升。 1）棉袜自营务部门务实上升。随外国客户服务销售稳定下来，我们说明棉袜下单充沛， 我们根据往常自营务部门占有比及下单和生产线节奏估计值， 1-2 同年棉袜销售约 2.3 亿， 原定 Q1 棉袜实现务实上升。 2） 无缝自营务部门新近客户服务过后开拓， 我们说明发电量利用率稳定下来， 故销售快速上升。 随着日本公司开拓 HM、李宁等优质新近客户服务，据我们，理论上无缝自营务部门发电量利用率情形良好，我们根据往常自营务部门占有比及无缝发电量利用率改善情形， 估计值 1-2 同年日本公司无缝销售约 1.2 亿， 我们原定 Q1 无缝盈利上升再一高速上升。

发电量过后扩充，马达盈利。 1） 我们说明日本公司短期发电量情形一直颇为务实。

2021 年 6 同年末起泰国大风暴发登革热并过后有衰减， 后续泰国国策逐渐放开， 我们据发电量所在地说明日本公司目前泰国工厂经营不善运作基本情况下。 2）规模扩充，产自营链相连。①棉袜发电量扩充：登革热可控下我们原定 2021-2023年棉袜发电量约 3.5/3.9/4.6 亿双左右，再一过后马达下单。②无缝优化发电量布局，登革热下泰国原先拟新近增发电量来日移至国内贵州省，我们原定此前无缝自营务部门国内/泰国发电量占有比 80%/20%。③向干流相连产自营链，据日本公司公告，贵州省辅料项目已出厂，再一集中于自营提供良好相互配合。

全年盈利稳定下来。 1）展望全年，日本公司下单充沛， 我们据发电量投放节奏原定全年棉袜双位数上升，无缝再一迎来快速上升。 2）日本公司出让控股公司以维护投资者利益，月末当 3 同年 8 日日本公司累计出让总股本的 2.49%，收取资金来源近 1 亿元（计划出让估不多达 2 亿元，不低于 1 亿元）。 3）月内日本公司公告，子日本公司俏尔婷婷、 控股孙日本公司贵州省鼎盛获得《高新近技术企自营许可证》 （ 3 短期内享受 15%优惠所得税率） ，彰显日本公司创新近与技术实力。

投资建言。 日本公司是领先的针织运动所服饰制造商，具备一体化生产线链优势。我们原定 2021-2023 年归母净利润分别 1.9/3.0/3.6 亿元，理论上 11.26 元，对应 2022 年 PE 为 15 倍，确保“转售”分级。

安全性提示： 新近冠登革热受到影响超预期，东亚地区登革热反复；通货膨胀率出现异常衰减安全性；泰国国策变化安全性；客户服务下单分散安全性

该股最近90日内共有7家机构证明了分级，转售分级6家，增持分级1家；过去90日内机构最大限度皆价为15.26。证券交易之织女星作价分析工具显示，健盛集团（603558）好日本公司分级为2织女星，好价格分级为2织女星，作价中心等分级为2织女星。(分级范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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