固收零售商 | 关注财政前置影响

3个重大头版

1、2021年11翌年经济发展数据库低位企稳

2021年12翌年15日，统计数据公布2021年11翌年经济发展数据库显示，工业增加值增加值3.8%（前值3.5%），社零增加值3.9%（前值4.9%）；1-11翌年固投据统计增加值5.2%（前值6.1%），其中会，地产外资增加值6.0%（前值7.2%），狭义基建外资增加值0.5%（前值1.0%），制造业外资增加值13.7%（前值14.2%）。（数据库来源：统计数据）

整体而言上看，2021年 11翌年经济发展数据库受方针纠偏不良影响低位企稳，但经济发展下行压力仍大。分项上看，外均需比较稳定，消费者稳中会减缓，外资端略微回升，得益于于方针地产边际回升，但基建外资增幅下降。未来随着国内均需求减缓及内均需疲弱可能延用，稳增长的压力仍在。

2、2021年11翌年税收收入好爸爸

2021年12翌年17日，中会国税收部公布2021年11翌年税收数据库显示，1-11翌年国内一般公共支出税收据统计191252亿元，增加值增长12.8%（前值16.3%），其中会，税收税收164490亿元，增加值增长14%（前值18.4%），非税税收26762亿元，增加值增长5.9%（前值5.4%）。1-11翌年国内一般公共支出支出据统计213924亿元，增加值增长2.9%（前值2.3%）。1-11翌年国内的政府性全额支出税收据统计76614亿元，增加值增长5.4%（前值10.5%）。（数据库来源：中会国税收部）

整体而言上看，2021年11翌年税收收入增幅较上翌年下行。受经济发展减缓的滞后不良影响及当期表现，2021年11翌年单翌年税收收入降幅增加，除消费者税表现亮眼外，整体税收是主要再加各种因素。近期税收收入全面提升，月内基建外资或有所改善。

3、2021年12翌年世界银行议息决议同年加快Taper

美国时间2021年12翌年15日，世界银行公布12翌年FOMC决议声明。声明中会删除“利率是暂时性的”概括，并同年受到利率各种因素和就业市场形势的不良影响，从明年1翌年开始每翌年降低资产购买的金额由150亿美元提高至300亿美元，并于2022年3翌年完成Taper（增加购债现有）。（数据库来源：世界银行）

本次决议世界银行放弃“利率暂时性论”，Taper加大全面。此外，决议完全一致加息时恰巧在Taper就此结束以后，并与某种意义挂钩。由于多国世界银行已采取越来越鹰派的行动，市场对世界银行紧缩节奏加快有一定他指，预期世界银行2022年全面收紧方针的权重增高。

2个一段距离的更大驱动各种因素

利是：经济发展下行压力更大

利空：的政府债日出版潜在加速

1个准确结论

随着近期方针纠偏及年末公共税收好爸爸，2021年11翌年经济发展数据库企稳，但仍位处偏弱水平。从2021年中会央经济发展实习决议提法来看，不同于国内经济发展紧收防胀的倾向，中会国经济发展的重视着重是如何在均需求松弛、供给反弹、预期转弱的三重压力下稳字当头、稳中会求进。2021年税收收入后置，并提前下发2022年导入专项债额度，税收未来有好爸爸潜力。月内仍均需重视年末资金面压力及债券供给对债市的向西移动。

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