华泰掉期国债日报20220113：通胀降，社融升

原开头：华泰期货信贷民报20220113：物价不降，社融升

的产品回顾：

收益率的产品，主要期满信贷收益率1y、3y、5y、7y和10y分列2.18%、2.42%、2.61%、2.78%和2.8%，主要期满信贷利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分列62bp、38bp、18bp、60bp和36bp,信贷收益率下行都是以,信贷利差大体上扩充。主要期满国开债收益率1y、3y、5y、7y和10y分列2.28%、2.58%、2.77%、2.99%和3.08%，主要期满国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分列80bp、50bp、31bp、72bp和41bp,国开债收益率下行都是以,国开债利差大体上扩充。

资金投入的产品，主要期满融资收益率1d、7d、14d、21d和1m分列2.04%、2.19%、2.16%、2.5%和2.55%，主要期满融资利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分列51bp、35bp、38bp、46bp和31bp,融资收益率上行都是以,融资利差大体上收窄。主要期满同业收益率1d、7d、14d、1m和3m分列1.97%、2.1%、2.04%、2.43%和2.5%，主要期满同业利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分列53bp、40bp、46bp、46bp和33bp,同业收益率下行都是以,同业利差大体上扩充。

期债的产品，TS、TF和T主力签约的日涨跌幅分列-0.0%、-0.02%和-0.05%，期债下跌都是以；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分列0.01元、0.02元和0.02元，期货隐含利差扩充；TS、TF和T主力签约的净基差自变量分列0.0元、0.0元和0.0元,净基差多为负。

股市远景：

公开的产品上，央行零净投放，资金投入收益率大体上保持平顺主旨；期债高开低走，收益率小幅下行，长端下行幅度较小。12月物价数据公布，CPI和PPI外小于前值，PPI明显远胜期望，且CPI与PPI剪刀差收窄；12月社融生产量增速较前值之后上行，债权回暖期望实质性大幅提高。本月的产品聚焦中旬的政策收益率，不降息期望较一致，但减少何种收益率仍有遗憾，我们认为，下半年不降息的概率很低，即使减少MLF收益率也不太可能是随行就市，绝非当前同业存单收益率1年期从未小于MLF收益率，因此，不降息其所理解为期望偿还，对债市面有利影。大体上而言，我们东南面阔货币将偿还、阔债权复苏的格局中，收益率短期震荡向上的概率更大，期债谨慎面有多转成中性态度。

投资人上都，基差震荡，IRR仍为中性低水平，正套密闭不大；跨品种供应量上行趋势犹在，资金投入面维持阔松以及不降准不降息期望犹在，叠加阔债权期望短期增温，短期内陡化策略组合成（多TS影T）仍可所有者。

风险若有：流动性施加压力；地产抗拒

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