【中粮角度】PP：假如原油欺骗了你

该集团期货研究中心

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国庆假期归来，PP却是经历了一波过山车式的行情，大喜又大悲。OPEC+只是变了背脊，欧美PP多背脊却变了心。假期想到天然气暴增，本已心慵意倦的PP多背脊以为是“良人可依”、黎明将启，又是疯狂拿货，又是无法控制追多，但那时候碧水这天然气带来的“花言巧语”，终究是再继续一次被错付。当初在妄想里有多甜蜜，那时候在现实里就有多扎心。对于PP的基本面正确，笔者在公众号依然每期都提醒大趋势还是向下，宜空不宜多。踏入4季度，形势比之中后期不够为复杂多变，本文将从净值和架构驱变两方面来详述对于PP的一些看法。

1、从猛狮到草芥的净值

PP多背脊视如猛狮的“净值”看起来挺香，但在海均加息小规模和全球衰退预估加强的大心率里，从猛狮到草芥也意味著一念之间，分钱都没了，还谈什么净值和实用性入股？这次让多背脊如此无法控制的OPEC+小规模增长，也不够多的是暗示一种对抗货币贬值下行的消极态度，日小规模增长200万桶看似力度很大，但减少的是容许，实质情况是那时候很多南美国家产量正因如此超出容许，实质小规模增长略微可能只有其公布的小规模增长略微的十分之一。之前两年货币贬值的扶上涨除了小规模增长阻碍均，不够有有全球挑和在经济上复苏的遥相呼应，但那时候三叉戟剩一背脊，而且与另两背脊并未背离，再继续谈货币贬值高涨却是是难如登天。OPEC+也很现实的指出，不够希望货币贬值保持稳定90美元/桶附近，所以保持平衡PP多背脊的天然气逻辑不够也许空中楼阁，一攻即擒。

整体净值的正确上，还是维持之中后期的本质。因为正确PP01选择权是一个再继续加选择权，所以依靠有增量显着合理，Q4有两条主线，一个是可以长期背靠采购站内去做空盘面；另一个是做空金融业利润，中上游一有加工利润就打没，去倒逼中上游装置停车降负。这两条主线将就会长期是PP中长线交易的逻辑。同时，从价差结构上来看，当之前还是Back结构上，财力对于选择权还是偏于悲观。

由此可知1 PP采购站内

统计数据来源：钢联、该集团期货科技学院整理

2、从利多到利空的依靠

最强亦总括，赖以生存的牢固基础一旦受到均部冲击，结构上被擒坏，反而不够容易转换为拖累自身的总括不单是。这一点应用到月内PP的依靠方面却是是展现出的淋漓尽致。PP当下的架构争执还是集中在依靠上端。之前三季度保持平衡PP表现相比其他化工品偏于强的架构心理因素之一就是PP的竣工因成本、常规检修等心理因素阻碍维持低位，供求双弱的恒定下能实现再继续恒定。但那时候这一恒定随着秋检结束和新近生产量兑那时候逐步被打擒。冬季为了继电器，中上游不太可能大面积停车，再继续再继续加京博传统金融业、广西鸿谊、广东传统金融业以及海南炼化等新近装置的投产，原材料阻力愈发突出。面对着月内效益挤压这一板上定钉的无论如何，依靠阻力难解，PP2301大标准差将踏入再继续加选择权，面临累库的安全性。解决依靠再继续加的情况，除政策安全性均，目之前看大致有2条偏于移，1、类似于月内年底，能源价格进一步飙升，倒逼装置大大盈余停工降负，之前面的比对来看标准差十分高；2、靠营收去诱因效益、打压依靠，实现供求再继续恒定，至少要想到采购站内的关停，目之前看这也是最有可能的偏于移。

由此可知2 PP生产量增速

统计数据来源：钢联、该集团期货科技学院整理

当之前对于PP的供求预判还是偏于再继续加，净值静态去看保持稳定上有采购压制下有成本托底的带电右方。整体依旧建议冲击空配，大心率向下背景下做空金融业利润将踏入主要逻辑，一旦天然气、原材料等能源回落，净值上空背脊的安全性溢价也就会不够高。

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