天风证券：给予家家悦增持标准普尔

2022-02-07烽一些公司股票作价有限一些公司刘章明对家家悦(603708)进行研究并发布新闻了调查结果《母公司减值叠加经营者承压严重影响全季获利，轻装上阵仍要行业全面性完全恢复》，本报告对家家悦给出增持评等，当前市值为14.3元。一些公司股票之织女星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据数值，该研报原作者对此股的营收数据分析灵敏度为65.08%，对该股营收数据分析较准的衍生品小组为安信一些公司股票的黄守宏。

家家悦(603708)

事件： 一些公司发布新闻绩效预告，经财务状况部门近期测算，原定 2021 本年度借助上年左右 175 亿元，比同期上升左右 5%；借助应属集团债权人的净获利-2.6 到-3 亿元，一些公司原定 2021 本年度借助应属集团债权人的扣除非惯常损益后的净获利-3.04 亿元至-3.44 亿元，增加值由盈转亏；母公司减值对本期获利严重影响较大，剔除后原定本期借助应属集团债权人的净获利为 2,500 万元至 3,500 万元。

简介：单单经营者均受流感及宏观经济下行严重影响，一些公司本期绩效承压。从门杂货店产品上看，可比杂货店上，一些公司同杂货店产品增加值下降，且同期国家政府出台了医疗保障减免、能源使用费优惠等相关政策，严重影响本期服务于负责管理使用费用率增加值上升，随之而来门杂货店获利增加值提高；新杂货店上，附加门杂货店培育出负重期极短，前期服务于成本较极高，增加了亏损，2020 年、2021年分别附加门杂货店 132 家、117 家（含并购纳入重组的门杂货店），因流感及宏观经济下行，以上门杂货店严重影响当期获利；此外，一些公司适度加大闭杂货店进一步，以提高相关门杂货店在 2022年及以后本年度的经营者亏损。2021 年共关闭了 43 家门杂货店，因闭杂货店近十年待摊使用费用重复使用检视等因素所严重影响亏损增加。我们原定，一些公司 Q4 在产品、毛利、使用费用等方面或较 Q3 进一步承压。

获利由盈转亏，单单经营者好于获利表华严乏善可陈，轻装上阵有利于全面性完全恢复。除经营者因素所外，主要原因包括一些公司结合流感严重影响、低价环境也就是说等因素所整体而言回避，并根据审慎原则上，一些公司对维乐惠超级低价、维客金融业连锁将计提母公司减值损失 29,100.00万元至 32,900.00 万元；本期适用新专营准则，对获利的增加值提高有一定严重影响，同时闭杂货店有利于于提极高整体而言经营者效率。

投资建议：在猪肉等推动 CPI 温和复苏、社区内团购整体而言均受到监管及近十年流感下半年重建及稳宏观经济稳消使用费的大故事情节下，超级低价经营者环境下半年完全恢复。一些公司自身方面，一则极高生鲜占有比具备极高绩效黏性，二则经营者效率下半年进一步提升，三则一些公司精细化负责管理，具备较极高的危险性管理在表面上，因流感、消使用费上升和母公司减值等超期望，调低营收数据分析自 3.4、3.6、4.1 亿至-2.9、2.4 和 3.8 亿元（小幅调低一些公司 2021-2023 年营收、小幅挂钩期间使用费用率，并在 2021 年中计提了非经营者性因素所的财务状况严重影响） ，评等调低为增持评等。

危险性示意：流感反复，开杂货店数量不达期望，消使用费上升超期望，母公司减值，绩效数据分析是一些公司近期测算结果、具体财务状况数据以正式详情所列。

该股最近90同一时间共有7家政府部门给出评等，出售评等4家，增持评等3家；过去90同一时间政府部门目标均价为17.23。一些公司股票之织女星收购价分析工具显示，家家悦（603708）好一些公司评等为3织女星，好商品价格评等为3.5织女星，收购价整体而言评等为3织女星。(评等以内：1 ~ 5织女星，最极高5织女星)

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