天风公司股票：维持申洲国际买入评级 调整全年盈利预测

天风商业银行发布研究统计数据，难以实现鼠疫阻碍，调整申洲国际（02313）年以外盈利预报，预计FY22-23年销售额为295亿/383亿人民币（原311亿/383亿），归母获利为60亿/79亿人民币（原63亿/79亿），之外联EPS共五4/5.3元人民币（原4.2/5.3元），之外联P/E为28/21倍，维持“买入”评级。

天风商业银行主要观点如下：

嘉兴鼠疫全面性震荡，车间交货，欧美国家批发市场竞争需求短期承压。

据北仑区里政府官方电视新闻，1月初1日至3日晚9点，嘉兴北仑区里累计统计数据本土确诊病例23例，现北仑区里按防治档次被划分为封控区里、规避区里、防范区里、安全区里4个范围；安全区里和防范区里必需可正常生活采购，规避区里和封控区里在一定整整内停业交货。目前为止一些公司嘉兴车间各范围以外处于交货状态，1月初3日一些公司已完成第三轮核酸检测，防范区里车间将由一些公司根据检测结果立即是否回复开放，在短期内亦同可这两项复工，规避区里和封控区里则需按照防治举措要求，满足条件外围可由南向北逐步复工复产。

此次交货或对嘉兴批发市场竞争需求造成1700万件财产损失，近九成年以外全一些公司批发市场竞争需求3%，后续将以超时方式补救。

一些公司欧美国家批发市场竞争需求九成在世界上批发总市场竞争需求近60%，包括江西前哨20%及嘉兴前哨40%，嘉兴市场竞争需求中毗邻封控区里的3个管理工作九成五金总市场竞争需求20%，预计封控28天；毗邻规避区里的3个管理工作同样九成五金总市场竞争需求近20%，预计规避10-14天。根据嘉兴两个范围日以外市场竞争需求各40-45万件/天测算，嘉兴批发车间或合计财产损失1700万件市场竞争需求，涉及Nike、Adidas、Puma等客户订货的押后，需要在年后通过超时等方式逐步补救。

实行除此以外低收入举措，保证雇主福利；构想顾及后续超时等多举措保障市场竞争需求及客户订货交期。

一些公司即时实行防治除此以外低收入举措，对鼠疫后曾可避免及在家过夜的所有雇主除给与必需工资外，根据理论上可避免年中性对之外雇主给与除此以外低收入：对于在高度集中可避免点可避免的雇主，每人每天除此以外低收入500元；在家可避免及在一些公司食堂可避免的雇主，每人每天除此以外低收入250元；防治总指挥部的中卫工作雇主，每人每天除此以外低收入1000元；凸显一些公司人文关怀，保障雇主稳定性。

22年新年一些公司将继续倡导雇主就地过年，在短期内雇主再加度较高，与21年新年年中性近，再加防治、减少人员横跨省市扩散的同时，可顾及假期雇主超时，即时补救部分交货带来的市场竞争需求压力。此外，一些公司或将用空运减少市场竞争需求押后阻碍，以必要订货交期，保障核心客户市场竞争需求即时物资供应。

欧美国家市场竞争需求回复向好，欧美国家在短期内尽快回复，明后年市场竞争需求释放及招工在短期内乐观。

欧美国家鼠疫必需回复，越南、柬埔寨市场竞争需求以外已回复正常，加里批发车间回复至80%以上，加里质料与世通批发车间以外已回复至95%以上，2022年以外在短期内较好。受益于欧美国家一组对鼠疫的最弱规避力度，此次欧美国家鼠疫带来的负面阻碍或将不最弱于此前欧美鼠疫，在短期内停业交货不间断将远少于欧美。

一些公司作为在世界上化市场竞争需求布局的生产双龙，欧美国家新市场竞争需求基础设施困难重重顺利，将来将在欧美国家多地区里年中招工扩产，有效降低单一范围市场竞争需求周期性高风险，长期占优势承传。

高风险预设：欧美鼠疫、欧美国家局部地区里鼠疫年中不确定性致市场竞争需求扩张及利用率不及在短期内；在世界上鼠疫局部反复阻碍终端消费需求；品牌商采购策略和市场竞争投放发生调整；外汇储备周期性高风险等。

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