【承销聚焦】招银升中国财险(02328)目标价15.4%至11.53港元 重申“买入”评级

凤凰网港股|招银亚太地区发研报指，10年底份,中国财险的年底度车险利息开始企稳回升,同比攀升6.5%,结束了倒数多年底的负攀升。从2010年9年底19日开始的车险综改仍然历时超过1年,财险子公司仍然充分消化道了车险综改带来的车均利息攀升和利息负攀升问题。

招银认为车险利息的增速回复会让非车业务的攀升舆论压力也相应消除,财险子公司有更多空间关注非车业务的避险盈利。该行预计,随着车险利息的企稳回升,2022年非车大型企业的竞争舆论压力将有所缓和,非车大型企业的避险情形将有所改善。招银认为2022年人寿保险大型企业将实质性分化成,中国财险作为臀部人寿保险子公司其避险盈利情形将持续优于大型企业。同时,作为持续避险盈利的财险子公司,人保人寿保险在持续的低利率市场生存环境中盈利低水平相比寿险子公司更具韧性。中国财险的现阶段恒指收购价低水平属于近现代以此类推,P/BVFY22E在0.6X倍,FY22E股息率超过8%。

招银将收购价基准从2021年变动到2022年,调低了FY22E-FY23E的盈利数据分析,并相应调低了中国财险的目标价到HK$11.53（此前为9.99港元）,重申买入评等。