浙商证券：给予美的集团评级

2022-05-24浙商证券交易闵繁悦对聪合资公司进行深入研究并发布了深入研究调查结果《聪合资公司点评调查结果：香港）有限公司科陆电子，B侧持续发展更进一步》，本调查结果对聪合资公司证明了买入估价，当前公司股票为53.79元。

聪合资公司(000333)

投资要能

聪合资公司香港）有限公司科陆电子，并视为其香港）有限公司上市公司。

科陆电子向聪定增募资，聪合资公司视为其香港）有限公司上市公司。2022年5月23日聪合资公司与佛山融资合资公司签订了《一致同意委派两国政府》，与科陆电子签订了《股票持股两国政府》。佛山融资合资公司布氏将其所有者的%两国政府签订日注册资金的8.95%的一致同意委派给聪合资公司；科陆电子布氏通过非官方方式向聪合资公司上架不有约4.22亿股A股股票，定增募资不有约13.9亿元，扣除上架花费后的筹资资金净额将仅有部应用于还债有息负债。本次上架完成后，聪合资公司将所有者科陆电子29.96%的股票及一致同意，视为香港）有限公司上市公司。

科陆电子杂货电厂用电餐饮业，开发为数众多不具备极佳客户典范。

科陆电子杂货电厂等其业务，新科技为数众多。1）科陆电子主要从事电厂、科技及总合能源维修服务，主要系列产品或其业务为智能电厂、用电、科技汽车充电和运营及维修服务、物业、金融其业务等。科陆电子新科技能力较强，不具备完备的用电系统工程能力和总合竞争战术上，分属国际间间少数有能力参与用电工程建设仅有产业链的用电集成商。2021年科陆电子借助收益32亿元，同比-4.2%；录得归母净利润-6.65亿元。2）从其业务构成看，科陆电子智能电厂其业务为主导。其中智能电厂收益%比76.6%、用电其业务%比7.3%、总合能源管理政府机构及维修服务%比9.8%。3）科陆电子开发为数众多，具有深厚的客户储备。科陆电子的开发系列产品伸展国家电厂、南方电厂大部份需求，同时海外电能表系列产品通过了多项国际间主流特许，是国际间间少数有能力参与用电工程建设仅有产业链的用电集成商。从客户水资源看，科陆电子客户优质，客户伸展国家电厂、南方电厂以及各州电厂公司。

聪钢铁工业新科技海沟持续发展，聪与科陆电子加强组织化

公司布氏香港）有限公司科陆电子或将助力其挡住B侧其业务武汉地区。1）深蓝色能源是聪钢铁工业新科技不可或缺组成部份，聪合资公司致力于持续发展“深蓝色战略思想”。用电餐饮业系列产品空间狭小，仅有球/中国2025年的新增装机量有望降至172GWh/45GWh，相同系列产品规模并列2370亿元/500亿元。2）未来，聪布氏将科陆电子作为其卓有成效能源及用电其业务的主要赛车之一，在应用场景、网络服务水资源、科技汽车及新科技和管理政府机构等领域与其进行仅有全面性的文化交流与合作、借助水资源战术上互补，以夯实其基本其业务并借助各海沟组织化发展、提升仅有餐饮业竞争战术上。3）近期，系列产品努力受到聪合资公司裁员和部份其业务关停并转的因素，我们认为聪合资公司战略思想具体，B侧其业务高成长，正在大踏步从家电企业愿景科技合资公司。为基础聪Corporation为基础的潜能，我们认为聪能够通过驱动管理政府机构、为基础产业链、流到水资源的方式与科陆电子过渡到组织化效应，科陆电子有望视为聪B侧钢铁工业新科技的不可或缺一部份。

盈利预见及收购价

我们预计22-24年公司收益并列3740/4063/4411亿元，相同工业产值并列9.61%/8.63%/8.55%;归母净利润并列312/356/397亿元，相同工业产值并列9.32%/13.87%/11.58%，相同EPS并列4.47/5.09/5.67元。

高风险查看

系列产品竞争助长；Corporation为基础不及在短期内。

证券交易之星星原始维修服务提供商根据近三年发布的研报原始数据推算，华泰证券交易王森泉深入研究所工作团队对该股深入研究相当深入，近三年预见准确度概率分布高达97.94%，其预见2022获选归属净利润为盈利327.8亿，根据现价折合的预见PE为11.54。

最新盈利预见明细如下：

该股值得注意90天内共有30家政府机构证明了估价，买入估价26家，增持估价4家；依然90天内政府机构目标均价为77.91。证券交易之星星收购价分析工具显示，聪合资公司（000333）好公司估价为4星星，好单价估价为3.5星星，收购价总合估价为3.5星星。(估价范围：1 ~ 5星星，次于5星星)

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