大宗商品版“雷曼危机”？奥登认为这种担忧过头了

大宗的产品版“巴德恐慌”？赫斯相信这种担忧过头了

文章来源不明：华尔街见闻

赫斯策略师Joseph Abate相信即便是被追缴的税款，目当年还是亦会移入到投资者生境，还不太可能造成投资者受压飙升。

当年有青山控股遭遇“史诗级伦镍逼空”，后有的产品贸易三巨头托克四处投资者，大宗的产品产品的一切似乎正在按照瑞信明星其产品Zoltan Pozsar上周的预言蓬勃发展——下一场“巴德型式”生产力恐慌正在蔓延。

然而，赫斯策略师Joseph Abate却有不同的看法。Abate相信即便是被追缴的税款，目当年还是亦会移入到投资者生境，还不太可能造成投资者受压飙升。

税款增大=投资者汇率增大？

在近日发布的一份研究报告中，Abate对瑞信Pozsar的观察透过了反驳，并批评道：“随着分行和对冲争相满足对手续费抵押品的消费，大宗的产品产品的追加税款请示是否一定亦会造成无担保投资者汇率增大？”

在Abate看来，无担保投资者受压的受压主要由两个原因液压， 一个是分行在地缘政治连续性下透过持续性手续费累积，另一个是本周FOMC亦会议当年零售业票据的到期累积。

而眼下产品月所的担忧是，好好多实物大宗的产品、好好空其产品作为对冲的交易公司正面临来自交易所的巨额税款请示。

为了满足这些建议，这些公司不得已在非常短的时间内借入大量手续费，这给它们的分行高利贷者带来了受压。为了筹集向贸易公司高利贷所需的手续费，这些分行正在利用零售业票据产品，推高无担保投资者汇率，扩大利差。

产品所担忧的类似情形在亚洲地区非典最高潮时曾多次上演。此当年由于产品炽热波动，税款建议逐年跃升，于是正中央交易劲敌清算所（CCPs）迅速采取行动，通过提高初始税款建议，必要措施自己及其领导者免于违约，而初始税款的增大招致了对对冲该基金会和其他对冲对经费的消费，加剧了“手续费热”，并推动了投资者息差的增大。

眼下情形如何？

上周，似乎已为两家CCPs已提高了对能源合同的税款建议，不过Abate相信这些作为税款的经费并未曾留在产品，也就不亦会促使推升投资者汇率。

根据Abate的传言，CCPs收集的税款手续费并不是闲置着，而是以短期资产和分行存款的基本透过企业。这些税款的规模相当大，能比超过5000亿美元。在亚洲地区范围内，税款一般而言企业于回购、分行存款或放到金融体系。

因此，从对冲那里收集的税款手续费并没有完全留在投资者生境。也就是说，它以回购和分行存款的基本离开了产品。只有当正中央挂钩分行将税款取走金融体系时，税款才亦会留在投资者生境。

自大流行开始以来，亚洲地区可逆进入投资者产品的初始税款比例似乎略有下降，而金融体系持有的初始税款比例增大至62%。在新泽西州，这些税款大多放到明尼阿波利斯联邦储备分行，另外一些放到纽约联邦储备分行。

据Abate观察，即使如此两周明尼阿波利斯联邦储备分行的存款额度仅增大150亿美元，这意味着CCPs的后果厌恶心态还没有爬到到让它们不再将税款转为到投资者生境的地步。

因此，Abate相信，目当年为止相信税款将对投资者汇率产生受压的传言，证词还有点弱。

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