开源证券：首予特步国际买入评级 多品牌走入发展新阶段

开源证券公合作开发表研究报告称，首予特步该协会（01368）“买入”评级，预测2021-23年归母净利润为8.77亿/11.24亿/14.04亿元，对应EPS为0.33/0.43/0.53元，这两项股市对应26.6倍/20.7倍/16.6倍PE。

开源证券收纳要论述如下：

跳绳拆分科技领域龙头，多女装品牌步入发展取而代之阶段

公司作为国内社会活动鞋服领军女装品牌之一，多女装品牌乘积逐步完善，收纳女装品牌定位大众社会活动消费市场，在跳绳拆分科技领域产生明显公平竞争战术上，女装社会活动（晓伦、帕拉丁）、专业课程社会活动（索康尼、迈乐）在蒲田消费市场潜力较大。在五五规划背景下，下半年收纳女装品牌补贴韶山、取而代之女装品牌阐释和诱因改革将推动集团业绩增长和盈利有所改善。

收纳女装品牌：深耕跳绳科技领域，其产品与女装品牌力坚实，取而代之复刻版注入取而代之发展动力

其产品末端：跑鞋科技大幅乘积产生完善其产品乘积，高性价比定位深入人心，160X复刻版实战成绩过硬，其产品乘积后安全性和口碑仅大幅大幅提高；除功能性其产品另有，合作开发潮流其产品线XDNA复刻版，“x少林寺”首次试水成功，现今XDNA复刻版植入全国共约100家店铺，定价高于收纳女装品牌其产品30%-50%。

女装品牌末端：一方面资助公路赛及跳绳赛会、合作体育女明星并建立特有跳绳社群，缓和专业课程社会活动形象；另一方面通过邀请娱乐女明星代言、冠名综艺节目等模式，提高在眼中客群中都的知名度。

诱因末端：上供采行大店化策略并加速二三线配置，精细化经营大幅提高店效；线上九成比大幅大幅提高（2020年共约九成25%），增速短时间于上供，下半年将继续大幅提高O2O九成比推动增长。

取而代之女装品牌：与收纳女装品牌产生协同效应，加速国内配置后再一释放消费市场潜力

取而代之女装品向该协会消费市场与蒲田的城市客群，补救收纳女装品牌在客群上的不足，同时共享技术战术上、供应链和新设计水资源。现今女装品牌、其产品和诱因加速更改以适应国内消费市场，再一随着客户社会活动认知深化释放消费市场潜力。女装社会活动造山运动：晓伦中都国首店1月末25日于哈尔滨红搏广场开业，下半年2022年将于一线的城市创设5-10家店铺，帕拉丁2022H1将原则上投放小店并保有盈利店铺。专业课程社会活动造山运动：索康尼和迈乐其产品力优异，尤其索康尼在专业课程跳绳科技领域和收纳女装品牌深度协同，缓和集团水准。

将来增量：收纳女装品牌价格隙拓宽、取而代之女装品牌更改后放量、特步儿童将来可期

其产品乘积及取而代之复刻版拓宽收纳女装品牌价格隙，2021年收纳女装品牌平仅ASP大幅提高共约5%-10%，仍然来看，下半年XDNA复刻版定价再一高于收纳女装品牌其产品50%-100%；四个取而代之女装品牌侧重带有高消费战斗能力的蒲田的城市客户，加速开店后再一放量；特步儿童通过发布少林寺和爵士舞复刻版在拆分科技领域影响力大幅提高，2021年下半年增长超40%，近期向好。

危险性定时：非典影响终末端零售，取而代之复刻版关注度、诱因改革视觉效果不及预期。

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